股市暴跌 每次股市暴跌都是财富上台阶的天赐良机（深度好文）( 三 )
在证券市场呆了十几年，有个问题一直没搞明白。为什么我们的大脑知道股市崩盘后股票很便宜，我们就是买不到？
我进入证券市场后，经历了两轮大牛市到大熊市。大家都知道，要想在股市赚大钱，就必须低买高卖，也就是说，要在大熊市买很多，在大牛市卖很多。但实际上恰恰相反，投资者倾向于高买低卖，大牛市大量买入，大熊市大量卖出。业余投资者是这样，专业投资者也是这样。
这种现象只有一种解释。大跌之后，人们非常害怕购买，这是人类的本能反应。要成为战胜市场的投资大师，首先要战胜自己。
01
事实:大幅度下跌更便宜，但没人买
股灾之后，股票变得便宜很多，业余和专业投资者不敢大量买入，甚至不敢卖出，减仓。巴菲特早在1979年就发现了这一现象:
“1972年，道琼斯指数每股收益67.11美元，按当时每股账面价值计算，净资产收益率为11%。当年年底，道琼斯指数收于1020点，养老基金经理争相快速买入股票。.....养老基金近两年大量抢购股票投资，导致股票投资占养老资产总额的比重从61%上升到74%，创下历史新高，几乎与道琼斯指数的历史新高完全同步。投资经理在购买股票时支付的价格越高，他们对股票的感觉就越好。”
“1978年，由于道琼斯指数大部分时间低于账面价值，股票估值水平远比以前合理。但在1978年，养老金投资股票的净资金比例仅占9%，创历史新低。”
茨威格在《你的钱&你的大脑》中写道:你的大脑发现同样的现象再次重演:
1987年10月19日，美国股市暴跌23%，超过了1929年10月29日股市崩盘历史上最大单日跌幅。没有理由解释这种事后突然大跌，让投资者在很长一段时间内感到极度恐惧。
1988年，美国投资者出售的股票基金份额超过购买的基金份额150亿美元。直到1991年，投资者股票基金的净申购量才恢复到崩盘前的水平。
就连所谓的专业投资者也同样恐慌:直到1990年底，股票基金经理几乎每个月都以最安全的现金形式持有至少10%的总资产，而纽约证券交易所的交易席位价值直到1994年才回到崩盘前的水平。1987年秋天的黑色星期一，绝对是不寻常的一天。这一暴跌使得数百万投资者在接下来的三年里行为失常。
我们先来看看中国的基金投资者。2007年股市大涨，股票型基金份额从2200亿涨到每年10418亿，1万多亿基金卡在高位。2008年上证指数一年暴跌2/3以上，但基金份额基本保持不变。考虑到当年发行了452亿只新股基金，市民们不仅没有趁机大量低位买入，还卖出了500亿股。
我们来看看国内的基金经理。2010年8月2日《中国商报》发表文章《基金逆势指数是如何做成的》，称根据财务信息统计，2007年基金持仓一直保持在77%以上。2007年10月，上证指数创出6124点的历史新高，第三、四季度基金持仓量达到80%以上，创历史新高。2008年，股市开始一路下跌。10月28日，最低值跌至1664点，基金持仓量也逐渐下降，四个季度分别为75.33%、71.78%、68.50%和68.81%，接近历史最低水平。
02
解释:害怕在大幅下跌后抛售是一种本能反应
说业余投资者，不专业，没有经验，大跌后恐慌，明知便宜也不敢大量买入，很正常。那么专业投资者为什么也这样做呢？
看了一些投资心理学的书，才知道业余投资者和专业投资者都是人。面对大牛市，他们会贪婪地买入，面对大熊市，他们会恐惧地卖出。
在我们的大脑深处，在耳朵顶部的水平，大脑的内侧颞叶有两个杏仁状的神经元，称为杏仁核。人们普遍认为，大脑的杏仁核是恐惧记忆的神经中枢，它引起我们的愤怒、焦虑、恐慌等情绪反应。杏仁核的反应速度只有12毫秒，比你眨眼的速度快25倍。当你看到恐惧的现象时，杏仁会立即做出反应。一想到恐惧，杏仁核就会马上反应过来。
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