纽约黄金期货价格 什么原因导致了纽约期货和伦敦现货金价差及其持续存在( 二 )
如前所述，大部分银行都是短期EFP。当价差扩大时，他们的短期EFP开始流血。为了避免进一步的损失，一些银行被迫“弥补”，这火上浇油。(也可能是银行自己开始拉大利差。许多银行遭受了严重损失。
目前，瑞士大多数炼油厂已经重新开业。那么，为什么这种蔓延会持续下去呢？毕竟，套利者可以租用飞机将黄金运送到任何地方。到2020年4月30日，价格差仍然是每盎司15美元。
【纽约黄金期货价格 什么原因导致了纽约期货和伦敦现货金价差及其持续存在】因为我也不了解，所以我向世界黄金协会首席市场策略师约翰·里德(John Reid)和萨克森银行大宗商品策略主管奥勒·汉森(Oller Hansen)征求了他们的意见。
里德写信给我:
我猜有两个原因:首先，银行和交易员可能仍有大量的EFP头寸，他们无法覆盖。其次，我怀疑风险管理人员和银行是否准备允许大型EFP头寸的运作，因此，这个市场上通常的套利者无法增加他们的头寸，从而拉平价差。这与汉森写给我的内容一致:
尽管COMEX现在允许交付400盎司（伦敦最受欢迎的金条），并且现货位置提高了限制，但问题并没有消失。这意味着尽管基本面有所改善，但平衡黄金市场的机制仍无法正常运行。做市商（银行）上个月遭受了重大损失，由于他们倾向于自然做空EFP（做多场外交易，做空期货），因此风险偏好和将其推回中性的能力目前已经中断。银行损失了这么多钱，所以他们小心翼翼地不要损失更多。他们无法获得资金来平仓。
结论 一般来说，仅仅是交割的威胁就能保持市场稳定。任何看到套利机会的交易者都可以在没有交割的情况下交易，因为他们知道纽约期货和伦敦现货将合并在一起。现在这种确定性已经不存在了，交易者非常谨慎。如果他们持有一个头寸，但价差扩大，他们就输了。
价格差异能够持续的另一个原因是纽约的强劲需求。认为黄金价格会上涨的投机者会购买长期期货，从而拉大价差。通常这种需求会在不增加价差的情况下被套利者顺利转化为现货市场。但不是现在。
简而言之，作者认为物流和信贷限制阻止了价格差异的缩小。不过如果有人有更好的分析，请在下面评论。
附录
正如约翰·里德(John Reid)写给我的，这可能是“银行和交易员可能仍有大量EFP头寸无法平仓。”“我在尼克·莱尔德(Nick Laird)的网站Goldchartrus.com上注意到，自3月初以来，通过芝加哥商品交易所(CME)票据交换所(ClearPort)清算的欧洲金融产品交易量一直在下降，并已降至很长时间未见的水平。
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或许这反映出市场正在慢慢自我修复。也许等所有损失都清算完毕，银行或者其他有足够资金租用飞机的金融实体会缩小差距。
另一种可能性是，当新的COMEX期货合约(以每桶400盎司的价格交割)生效时，价差将缩小。在写这篇文章的时候，这份合同的公开利息几乎为零。
时间会告诉我们。
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