融通债券 对话 | 融通固收总监王超： 2019年债牛大概率持续( 二 )
王超说，比如房价涨了，贷款利率升到10%，房贷利率只有4%，大家都要贷款买房。如果贷款利率10%，房价每年下降2%-3%，这个时候买房就是亏了。中间逻辑是，最根本的因素是供需矛盾。其实上面的分析就是分析供求关系。如果你肢解一个总量，你会发现一个问题，就是你从上到下逐级分析总量是可以的。但是很难回收。
“你的所有分析，最终都是为了全面分析。但其实分析框架有问题。为什么喜欢在CPI上分析猪肉价格？因为猪肉价格是CPI中的一个分项，在总量中占有很大的比重，所以大家都把重点放在生猪价格上。然而，用生猪价格代替整体CPI实际上是有问题的。”王超说。
王超解释说，经过无数层的拆解，你会发现这种分析方法会使整体精度很差，也就是说，就像我们高中的物理实验一样，当你的结果要保持两个显著数字时，你中间的变量的显著数字要保持三个。如果在过程中间保留两个数字，那么在计算最终结果的时候，两者之间的误差会增大。"
“还有另外一个问题。你拆解的变量越多，你追踪的频率就越高，就会陷入无数的小波动中。每天都会纠结，最终迷失方向。”王超说。
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