随着全球经济复苏的乐观预期和央行流动性逐步恢复，金融市场继续波动，投资面临新的困难。
【施罗德集团 后疫情时代的资产配置与ESG投资实践】如何在变化中找到正确的方向？风靡全球的ESG如何应用于投资实践？施罗德北亚区多元化资产产品总监余对此颇有见解。在他看来，如果说去年投资的关键词是“做多流动性”，那么今年更重要的是做好“动态资产配置”，找到最佳时机。关于ESG投资，他认为，ESG在多元化资产投资中的广泛应用，有助于提高整体投资决策质量，使风险更加可控，带来持续回报。
经济复苏带来投资变化
今年以来，金融市场持续波动。在混沌的表象中，余认为应该关注一些更核心的因素。
“比如目前备受关注的通货膨胀问题，我们认为核心原因在于去年同期疫情影响下全球严重的通货紧缩。因此，虽然目前的通胀数据有点惊人，但我们应该更多地关注剔除食品和能源价格后的核心通胀。这个数字的速度和幅度，将是未来各国央行调整货币政策的真正依据。”
另一方面，于认为，疫苗的真实效果以及随后疫情的变化比美国国债收益率上升等风险指标更值得关注。“其实我们非常希望能够尽快接种疫苗，发挥群体免疫的作用，让全球经济能够更快地回到疫情之前的轨道。当然，恢复和回归之路不会一蹴而就，但我们已经看到了隧道尽头的曙光，坚信这一天会到来。”
全球经济动荡，各种资产参差不齐。除了对全球经济趋势有深刻的理解，作为资产配置专家，余更善于把握资产轮动规律，在合适的时机匹配合适的资产，为投资者实现稳健向上的回报。
“我们对股票比债券更乐观。虽然全球主要经济体的股票估值并不低，但在充足的流动性和低利率环境的支撑下，加上经济重启和企业利润复苏，权益类资产仍有一定的上涨机会。总的来说，股票表现会好于国债，信用债依然有表现空，看好大宗商品的投资机会，包括石油和农产品。”
具体来说，俞于雪相对看好日本股市的投资机会。他认为，日本股市是一个相对突出的Beta市场，当全球经济开始复苏时，日本、欧洲等市场将率先做出反应。与欧洲相比，日本市场受扰动较小，其权重股集中在传统工业企业，因此日本股市在经济复苏中明显受益于基础设施需求的上升。
2020年，由于全球货币政策极度宽松，余于雪提出将“长流动性”作为投资的关键词。2021年，他认为更重要的是做好“动态资产配置”。
“在流动性非常宽松的情况下，无论是买股票还是买债券都会得到支持，风险资产的价格会不断上涨。但是，当风险资产的价格已经到了一定的位置，我们更应该关注如何动态调整不同的资产，找到最佳的机会。”余对说道。
企业社会责任的全球化实践
谈到施罗德在ESG的理念和实践，于的回答非常务实。
“就像清醒后的世界不可能变好一样，ESG也是一个长期的旅程，而不是短期的目标。”余对说道。“对我们来说，我们希望利用ESG分析来提高做出多项资产配置决策的效果，实现更好的收益或降低风险。从这个角度来说，我们在做资产筛选的时候，会根据客户的实际需求，尽量利用ESG的各个方面来提高投资回报。”
在实践中实施ESG理念时，我们有时会面临不同资产的取舍，甚至放弃一些高回报的投资机会。如何在想法和利益之间做出选择？对此，于学军认为，ESG在单一资产中能够发挥的作用有限，但基于多资产配置的分析，其优势依然明显。
“ESG能创造超额收入吗？答案是肯定的。比如在选择信用债或个股的过程中，我们选择在对待员工、环境或公司治理方面表现突出的发行人。这个角度其实和做信用分析的初衷是一样的，通常会产生更好的效果。当前，我们也看到世界越来越关注气候变暖、碳中和等问题。致力于减少碳排放和应用新能源的企业带来了更长期和可持续的投资机会。”于学军说。
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