作者:潘燕
出品：洞察IPO
2017年，一篇热议的文章《罗振宇的骗子:他永远不会告诉你的秘密》将罗振宇和“为知识付费”的概念推到了热浪的顶端。文章直言，罗振宇深知用户的焦虑，满足了人们作为学者的虚荣心。为知识付费出售的知识，不是某个领域的知识，而是“让你觉得辛苦”的假象。
从此“贩卖焦虑”一词像是罗振宇永远也摆脱不了的标签。
最近，罗振宇把思维创作带到了创业板。在这份400页的招股书中，思维造物从未提及“知识付费”这个词。在招股书中，思维创造将自己定位为“终身教育”，试图打破其固有形象。
《洞察IPO》在翻阅招股书时发现，思维造物收入主要来源于线上业务，但其产品售价却在逐年下滑；毛利率低于行业均值；营收下滑，业绩疲软等现象。
此外，有专家指出，思维创造虽然把自己包装成一个“终身教育”的企业，但它是一种“为知识付费”的形式变革。知识支付行业发展开始呈现疲态，思维创造陷入“流量焦虑”。
扣非净利润连年下降
思维创造最初由罗振宇、李甜甜和吴胜于2014年共同出资。公司是一家从事“终身教育”的企业，目标是大学毕业进入社会后再教育50年，提供优质的教育资源、持续的学习动力和知识转化。
公司业务主要分为线上线下两大渠道。在线上，公司通过‘罗辑思维’公众号和‘得到’APP等平台提供课程；在线下，公司通过‘得到大学’、‘时间的朋友’跨年演讲等形式提供服务。
数据显示，在线知识服务收入是公司收入的主要来源，占收入的60%以上。2018年至2019年，该业务收入分别增长54.77%和下降18.75%；同期，公司线下知识服务收入分别增长15.75%和256.94%；由于公司业务发展重心不断向线上线下靠拢，同期公司电商业务收入下降，同比分别下降32.53%和16.77%。
主营业务收入构成
然而，《洞察IPO》发现，作为公司的主要收入来源的线上业务，除了营收在2019年出现下滑之外，其产品销售单价也在逐年走低。
2017-2019年，思维创造类课程平均单价分别为99.96元/门、71.45元/门、56.92元/门；单本听书产品销售单价分别为4.24元/本、3.78元/本、3.57元/本；听力会员卡的销售单价分别为232.54元/张、103.73元/张和83.07元/张。
而思维造物对此的解释是，公司持续丰富课程产品类型，推出更多节数较少、轻量级的课程，因此每门课程的销售单价有所下降。
同时，公司线下业务的毛利率也出现了下滑，2017年-2019年，线下业务毛利率分别为59.04%、54.88%、46.10%。并且其综合毛利率开始在2019年出现低于行业均值的现象。【疲软 思维造物扣非净利润连续下降 流量疲软冲刺创业板】同时，公司线下业务毛利率也有所下降。2017年至2019年，线下业务毛利率分别为59.04%、54.88%和46.10%。而其综合毛利率在2019年开始跌破行业平均水平。
2018年-2019年，思维造物营业收入同比分别表现为增长32.73%、下降14.91%；同期净利润同比分别表现为减少22.30%、增加141.49%。2020年一季度，思维造物实现营业收入1.92亿元，净利润0.13亿元。
对于思维创造2019年营收下滑，公司解释是“精细化运营战略”所致，即业务重心转向课程制作，付费用户留存率提升。
对于2019年公司净利润的激增，思维造物解释称，主要是因为对原子公司酷得少年丧失控制权产生的投资收益增厚了净利润。
据悉，思维创造在2019年失去了对原子公司酷少年的控制，会计投资收益为6740.41万元。具体原因是2019年库德少年引入外部投资者，导致增资后思维创造对库德少年持股比例降至45.54%，库德少年变更为公司合资公司，采用权益法核算。
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