“滞涨”＋利率走低！USA市场在显示什么？
【“滞涨”＋利率走低！USA市场在显示什么？】USA通胀“高烧不退”，经济增长率也远低于经济学家们的预期 。
在过去的半年里，全球经济一直在经历新冠疫情带来的供应危机 。这一方面使得通胀率急剧上升，另一方面使经济增长急剧下降 。
德银外汇策略主管GeorgeSaravelos此前表示，目前发生的一切都可以归结为人们对USA利率市场的悲观态度 。
从理论上来讲，通胀预期的上升通常会使得无风险资产的吸引力下降，从而使其被大幅抛售，提高其收益率 。这也会使得实际利率上升 。
但实际上，随着通胀预期上升至今年的高点，实际利率却处于今年的低点 。
值得注意的是，实际利率下降的幅度已经超过了通胀预期上升的幅度，最终降低了名义利率 。
正如Saravelos所说，哪一种结果占主导地位并不是自发的，它最终取决于消费者对价格上涨的敏感性，或者说是消费需求曲线的斜率：
价格上涨对需求的破坏越大，相对于通胀压低收益率来说，其对经济增长的负面影响就越大，反之亦然 。
因此，市场实际上正在反映出因供应冲击造成的需求下降 。
Saravelos认为，USA前财政部长拉里·萨默斯对今年通胀风险的整体判断是正确的，但对通胀原因的判断却是错误的 。实际上，是供应方面的短缺带来了需求的下降 。
这也反映了USA人对飙升的通胀感到恐慌，他们的购买意愿已跌至历史上的最低水平 。
各国央行将当前的通胀危机描述为暂时性的，但这只是一种说辞，他们目前更倾向于适应而不是采取措施应对供应冲击 。
面对这样的供应冲击，央行们的措施并没有取得实质性的进展，因此加息只会加剧经济增速的放缓 。
就资本市场而言，只要美联储能挺过这次冲击，市场波动性就会稳定在较低的水平；一旦美联储做出反应，一切都仍未可知 。
Saravelos仍然认为，消费者的行为，包括预防性的储蓄水平、对供应冲击的反应等，是今年及以后市场最重要的宏观变量 。
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