微型伺服器需求激增 2014年伺服器产值可望回升
事件：公司客户土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日开始批量出货，此次发货源于9/5日土曼通过微信朋友圈进行产品预售，11个小时预售出 1.87万只土曼智能手表，直到9/6日公司停止预售前，预订量达到创记录的7.37万，成为全球发售最快的智能腕表，从T-Fire火爆预定到批量出货，我们有以下观点：
【微型伺服器需求激增 2014年伺服器产值可望回升】土曼模式将加速智能腕表的市场推进，巩固北京君正的可穿戴龙头地位
相比其他智能腕表供应商，籍籍无名的土曼能在没有召开产品发布会的情况下，亮眼的预售成绩得益于：
1）“社交网络+直销”的模式创新 。
T-Fire是第一款通过朋友圈推荐的直销模式，此模式与小米科技的“明星（雷军）+直销”模式异曲同工，在移动互联网时代效率远高于传统渠道销售模式;
2）君正低功耗AP芯片为T-Fire高可用性提供坚实基础：
T-Fire基于公司JZ4775，配合E-ink低功耗屏幕，使T-Fire拥有远超同类产品的7天待机时间，考虑到君正14年将推JZ4775改进款，功耗将再度下降至少30% 。
因此我们再次重申5月份全市场首推以来，用4份报告反复强调的观点：北京君正在可穿戴AP低功耗领域拥有的是全球领先优势，且此优势至少可以维持到14年8月份;
3）T-Fire高性价将巩固公司可穿戴龙头地位，T-Fire预售499元，开放销售699元，远低于竞争对手1000~2500元价格区间 。
此互联网思维下定价策略类似于小米科技，将大幅吸引消费者对可穿戴新品的尝试意愿，也将带动更多智能腕表商加入类似的直销模式，从而使可穿戴产品的传播大大提速，在此快速普及过程中，君正AP很有可能将成为腕表AP事实标准，夯实其可穿戴龙头地位 。
公司业务弹性巨大，未来空间可期 。芯片设计（IC Fabless）行业具有一两款成功产品极可能带来数倍数十倍的业绩贡献特点 。我们在悲观、中性、乐观假设条件下，分别作出公司盈利预测发现，即使在悲观条件下，业绩未来3年成长将高达2.94倍，在乐观条件下，业绩未来3年成长有望达到惊人的13.75倍 。
盈利预测：遵照谨慎性原则，我们在悲观假设条件下，预计2013~2015年收入分别为0.92亿、1.67亿、4.68亿，增长为-14.2%、 82.0%、180.7%，EPS分别为0.32元、0.54元、0.94元，由于公司长期持有大量现金而没有负债，扣除现金后PE分别为84x、 50x、29x 。维持“买入”评级 。
推荐阅读
- Moxa发表下一代EDS交换器 提供更强固的操作表现
- 德州仪器永磁同步电机控制方案
- 德州仪器低压电机控制方案
- 德州仪器无刷直流电机控制方案
- 德州仪器交流感应电机控制方案
- 德州仪器有刷直流电机控制方案
- 伺服电机内部结构及其工作原理
- 欧姆龙“拍了拍”你并抛出一块传感器评估板
- 凌华科技发布40G AdvancedTCA? 处理器aTCA-3710满足高带宽应用
- 生态系统更完整ARM伺服器阵营声势大涨