猪王之争或已定局：温氏上半年预盈利40亿 不足牧原四成
作为全国最大的两家生猪头部——温氏股份、牧原股份，近日却交出了差距甚大的中期成就单 。7月13日，温氏股份披露2020年半年度业绩预告，预计净利润40亿元~42.5亿元，同比增长189.24%~207.32% 。而7月7日牧原股份上半年预计净利润则是105亿元~110亿元 。
从财务数据上看 ， 两家猪企虽然都享受到了超强猪周期红利，但是同样是养猪 ， 相近的生猪规模，温氏股份盈利却不足牧原股份的四成 。值得注意的是，在2019年，温氏股份盈利还是牧原股份的2倍多，在2018年猪周期低谷时，其盈利一度是牧原股份的8倍 。
可以说，温氏股份跨越了猪周期低谷，却在黎明到来后，失去了“猪王”的宝座 。那么，在被反超的2020年，温氏股份到底发生了什么?
温氏上半年盈利不足牧原四成，鸡鸭拖了后腿
生猪市场向来有着“南温氏、北牧原”的说法 。温氏股份是一家以“公司+农户”模式发展肉猪和肉鸡养殖的企业 ， 而牧原股份则是一家以自育自繁自养生猪养殖的企业 。两家企业由于养殖模式的不同，向来以来备受市场关注 。
2019年，温氏股份生猪量出栏为1851.66万头，位居行业首席名，牧原股份生猪出栏量为1025万头，位居第二名 。彼时，温氏股份净利润为140亿元，牧原股份为61亿元 。从体量上看，无论是出栏量还是盈利能力上，牧原股份都无法与温氏股份比拟 。
不过，这一切在2020年发生逆转 。7月7日、13日，牧原股份、温氏股份相继发布半年度业绩预告 。牧原股份预计归母净利润为105亿~110亿元 ， 实现同比扭亏为盈 。温氏股份预计归母净利润40亿元~42.5亿元 ， 同比增长189.24%~207.32% 。
显而易见，此时的牧原股份盈利已远超温氏股份，且已超2倍有余 。
同在一个行业 ， 面对同样的超强猪周期，为何浮现如此大的逆转?
温氏股份在上半年业绩预告里赠出的答案里，除了肉猪销量下降外，还有是禽类业务不景气 。
作为一家既养猪又养鸡的企业，温氏股份这样解释：“受全国猪肉市场供赠偏紧的影响，生猪价格较上年同期大幅上涨，因此公司肉猪业务利润同比大幅上升 。不过，受新冠肺炎疫情及活禽市场供赠过剩、餐饮消费恢重低于预期等因素的影响，导致公司毛鸡、毛鸭售价同比分辞下降17.86%、31.63%，养禽业务利润同比大幅下降 ， 浮现较大亏损 。”同时，温氏股份也称 ， 公司计提肉鸡和肉鸭跌价准备7亿元 。
7亿元的计提，的确不是小数目 。但兴许谁也没料到，曾让温氏股份“体面无两”鸡鸭养殖业务，却拖了后腿 。
2018年7月，正值猪周期低谷时，温氏股份靠着多元化养殖 ， 猪周期和鸡周期的错位，获得超蕴湫业的盈利 。那时的牧原股份和整个生猪行业正在经历追柿暗时刻，当年牧原股份净利为5亿元，仅相当于温氏股份盈利1/8 。
而如今 ， 鸡鸭行业的不景气 ， 反到成了养猪龙头温氏股份业绩下滑的主因 。真是此一时，彼一时 。
生猪出栏量牧原已反超，留赠温氏的光阴不多了
实际上，牧原股份这次逆转不仅是盈利，在生猪规模上，两者也换了位次 。2020年1~6月牧原股份生猪出乐仫678.1万头，而温氏股份为486万头 ， 已实现了对温氏股份的反超 。
那么，今年一系列的逆转，是否意味着温氏股份“猪王”宝座就此被夺走了?不过，大河报·大河财立方采访人员发明，温氏股份虽然卖的猪比牧原股份少 ， 但是卖猪的收入却与比牧原股份几乎相当 。2020年1~6月，温氏股份生猪销售收入205.63亿元，而牧原股份为207.20亿元 。
对此，温氏股份解释称，受全国猪肉市场供赠偏紧的影响，生猪价格较上年同期大幅上涨 。毛猪销售均价33.98元/公斤 ， 同比上涨152.88%，肉猪业务利润同比大幅上升 。
卖猪少，收入反而高?实际上 ， 从温氏股份与牧原股份月销售报上可以看出，两者根本缘故约摸在于，温氏股份买的是肉猪 ， 包括毛猪和鲜品(主要是白条猪、猪肉分割品、冻品等);而牧原股份既卖商品猪，也卖仔猪和种猪，而且2020一季度卖的仔猪数量高达105.7万头 ， 占总出栏量的比例超过了41% 。
但是，话说过来，在此轮“猪王”宝座争夺中，兴许这也是温氏股份仅存的“颜面”了 。
另外 ， 资本市场对温氏股份、牧原股份的估值更是“天壤之辞” 。
自2018年初以来，牧原股份股价(前重权)累计上涨4倍，温氏股份股价(前重权)上涨仅41% 。截至7月14日收盘，牧原股份股价为96.3元，市值已高达3609亿元，而温氏股份股价为26.11元，市值仅为1664亿元 。
不过从另一角度来讲，资本市场投资者 ， 尤其机构投资者，喜爱成长，更甚于稳健 。
从近年两家公司融资看，牧原股份比起温氏股份显然更加激进些 。
自2014年1月上市以来，牧原累计募资382.92亿元，其中，直接融资258.75亿元(股权再融资115.53亿元)，间接融资124.17亿元 。而温氏股份自2015年11月上市以来累计融资仅88.98亿元，直接融资53亿，间接融资35.98亿元 。上市光阴仅相差两年，牧原股份融资额度却是温氏股份的4倍 。
产能扩张方面，牧原股份从2017年销售生猪723万头增至2019年1025万头 ， 对应的温氏股份从1904万头却缩减至1851万头 。
关于2020年生猪目标，温氏股份并未透露具体数字 。牧原股份则预计2020年出栏生猪1750万头至2000万头 。
【猪王之争或已定局：温氏上半年预盈利40亿 不足牧原四成】最终谁能坐上“猪王”宝座，仍需光阴检验，但是留赠温氏股份光阴的确不多了 。
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