傅凯摘要:M&A的目标不靠谱，游戏产品不可持续，管理层对事物疯狂，凯颖的网络闹剧什么时候才能停止？
作者|阿K
9月15日晚，凯盈网络发布公告称，全资子公司上海凯盈已就浙江九菱业绩补偿纠纷案与周瑜、李四云进行调解，上海凯盈将浙江九菱70%股权以1元转让给周瑜。
两年前，上海凯盈以10.64亿元的交易价格收购了浙江九菱70%的股权。虽然这笔投资“亏了”，但考虑到浙江九菱因版权纠纷面临数十亿索赔，上市公司此举也是“壮士断腕”。但即使生存欲望强烈，凯英网络业绩不佳、内控雷等风险依然存在。
雷霆的两次并购
公开资料显示，2008年，凯盈网络成立，公司以《钓鱼大亨》等小游戏起家，借助《蜀山传奇》《全民奇迹MU》等页面游戏迎来辉煌。2015年，凯盈网络通过向泰亚借股成功上市。
为此，凯盈网络与泰亚签订业绩对赌协议，承诺2015-2017年预计净利润分别不低于4.6亿元、5.7亿元、7亿元。但当时的开营网络面临着和大多数游戏公司一样的困境，过度依赖拳头游戏《全民奇迹》，2013年至2014年净利润下滑严重。
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凯盈网络选择了并购。2016年，上海盈莹以2亿元收购浙江和盛20%的股份，目标估值10亿元。2017年，又以16.07亿元收购了浙江和盛51%的股权。仅仅一年，目标估值飙升。三次达到31亿元，并确认商誉20.82亿元；2018年，凯盈网络以10.64亿元收购浙江九菱70%股权，增值率706.58%，确认商誉9.55亿元。
两次收购都有条件。其中，浙江和盛2017年至2019年的业绩承诺分别为2.5亿元、3.1亿元和3.8亿元，浙江久凌2018年至2020年的业绩承诺分别为1.9亿元、2.2亿元和2.9亿元。
浙江和盛前两年表现不错。虽然整体履行了业绩承诺，但2019年业绩大幅下滑，导致上市公司商誉减值11.49亿元。浙江九菱更是惨淡，2019年亏损4260.72万元，2020年上半年未经审计的净利润亏损781.92万元。
然而，正是浙江九龄因传奇IP版权纠纷引发的巨额索赔，促使凯英网络以10亿元买卖1元。据媒体报道，传奇IP与浙江九龄签订了许可协议，因后者未按承诺支付相关费用而引发纠纷。传奇IP接连发起三起仲裁案件，涉案金额超过80亿元。
受此影响，凯盈网络经历了一场凌厉的表现。2019年，公司亏损18.9亿元。今年上半年，在其他同行业绩在疫情下蓬勃发展的同时，凯盈网络表现一般，营收8.12亿元，同比下降22.8%，净利润5025.52万元，同比增长8.16%。
值得一提的是，今年4月，凯盈网络宣布拟以3亿元将天马仕空20%的股权转让给上市公司旗舰产品全民奇迹的运营方科技。
管理总是消极的
相比于管理不善，让投资者担忧的是，开映网管理层频频曝出被举报、被调查甚至被逮捕的负面消息。
去年，开英网络的几位高管被调查。3月，控股股东、实际控制人王跃失联。后来，他因涉嫌操纵证券市场被刑事拘留并正式逮捕。4月，副总经理冯先超因涉嫌个人经济犯罪被公安机关立案侦查。5月，董事、总经理、财务总监陈聪因涉嫌操纵证券市场被公安机关立案侦查。今年7月，即将离任的监事林斌因涉嫌失信、损害上市公司利益被逮捕。
今年又打雷了。6月，微信官方账号“圣杯投资骑士”发布了《迎迎网40余名股东及员工实名举报》。报告函称，2015年迎盈网络借壳上市前夕，为感谢为公司贡献近十年的老员工，内部引入了1.28元/股认购的股权激励机制。持股平台为圣杯投资和上海于飞。老员工都按照莹莹的要求全额汇出了认购资金
