博济医药 寻找十倍大牛股博济医药
广州姬伯医药生物技术有限公司(“姬伯制药”)成立于2002年，是一家从事新药研发外包服务的高新技术企业。2015年，姬伯制药在深交所创业板上市，股票代码300404，员工约600人。新药研发外包服务在业内称为cro(合同研究机构)服务。姬伯医药是一家专业的CRO服务提供商，为制药企业和其他新药研发机构提供全方位的外包服务。其主要业务涵盖新药研发的各个阶段，包括临床研究服务、临床前研究服务、技术成果转化服务、其他注册咨询服务和临床前自主研发等。是业内为数不多的能提供全方位一站式CRO服务的高新技术企业。
在中国乃至世界的制药公司中，只有少数几家拥有强大的R&D能力，大多数制药公司没有R&D团队，R&D实力薄弱，或者根本没有了解R&D的人才。这些制药公司没有现代R&D意识和理念，没有或缺乏R&D经验，也没有R&D的设施和条件。正是在这种情况下，合同研究机构CRO应运而生，姬伯医药是中国CRO企业之一，无锡制药和泰格医药是中国同行业的竞争对手。
临床前研究主要包括药学、药理学、毒理学；临床研究是指以确定试验药物的疗效和安全性为目的，在人体(患者或健康志愿者)内对药物进行的系统研究，以确认或揭示试验药物的作用、不良反应和/或吸收、分布、代谢和排泄规律，包括ⅰ-ⅳ期临床研究。技术成果转化服务主要是指医药企业等新药研发机构凭借多年的行业经验，在新药研发过程中形成的阶段性技术成果的筛选、评价和验证，同时凭借其在临床前研究和临床研究服务方面的专业优势，为客户提供技术成果转化服务。其他咨询服务是指公司单独承担的临床研究中的一些环节，如研究方案设计、数据管理、统计分析、客户提供的代理注册等咨询服务。
公司的主要业务收入是临床研究和临床前研究。根据2016年年报，两者的营收比为7:3左右，盈利比为6:4。虎药的特点是临床研究强，国际业务强。与姬伯医药相比，它是全面的，可以为新药研发提供一站式服务，包括临床前、临床和注册。公司的目标是无锡制药。作为国内领先的公司，无锡制药的特点是临床前研究强。无锡医药正回归a股。据业内人士估计，无锡药明康德a股上市后，CRO的商业估值超过500亿。当然，姬伯医药要赶上无锡药明康德，显然不是几年的事，如果发展顺利的话，大概需要十年左右。
对于整个行业市场空，管理层没有准确的预测，只能定性的看好CRO业务。新药外包服务的趋势越来越好。据某咨询机构预测，2016年中国CRO市场规模约为460亿，2020年为976亿。我们估计该公司今年已经签署和预签了约5亿元的订单。完成一个订单最长时间为5年，最短时间为1年。平均大部分都是1年半。公司2016年前毛利率40%，今明两年25-30%。整体净利润率在18%左右。
【博济医药 寻找十倍大牛股博济医药】临床前研究业务毛利率40%，基本不变。2016年临床研究利润大幅下降，原因是政府监管要求的提高，导致临床医院成本大幅上升。BE检测价格从60万元涨到350万元。大部分增加是由于医院进行临床研究。现在情况有所好转，政府批准的临床研究医院增多了。虽然不能降低成本，但可以消除临床研究的瓶颈，加快业务进度，从而增加收入和利润。
公司第二大股东陈达的两个基金产品持有公司近10%的股份，在公司股价为70元时并未减持，可见陈达对公司未来的看好。这两个基金产品明年到期，可能会延期。陈达之前也发布过降价公告，但至今没有降价。限制减持的新规已经实施。即使早上减持，减持比例也很小，预计对市场影响不大。
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