时代新材股票时代新材：业绩拐点将至

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提交来源:湖南股票政策
“对我们来说，最理想的是一家优秀的公司遇到了暂时的麻烦...我们希望利用他们躺在手术台上的机会购买他们的股份。”
这是沃伦·巴菲特的一篇投资演讲，发表在1999年《彭博商业周刊》的封面上。
2020年3月年报公布时的时代新材料，显然就是这样一家暂时陷入困境的公司。在湖南股票政策看来，这样一家研究实力很强的公司，可能就在业绩提升前夕。
2018年，博格业绩和声誉的下滑如雷吓跑了价值投资者，PI电影业务的剥离让遵循成长股逻辑的投资者失望地在2019年底离开。
如你所见，就是这种情况。
今年2月4日，随着a股市场因疫情下滑，时代新材料开盘5.47元，创下11年新低。与2015年前的最高价44.17元相比，跌幅高达88%。
之后时代新材料开始强势上涨，股价触及9.4元，涨幅幅度超过50%。经过数次迭代，截至5月12日收盘，时代新材料报6.65元，仍处于历史股价波动区间的下缘。
结合2019年年报数据，新材料的PE、PB、PS分别约为99.08X、1.26X、0.50X。
由于利润微薄，市盈率看起来高得惊人。然而，市盈率和市盈率的估值在a股市场处于较低水平。尤其是0.50倍的市场销售率，只有贸易和商品生产企业才会低于这个水平。
时代新材料三大主业其实技术难度和生产难度都不低，附加值也不低。在稳定传统主营业务的基础上，随着风电市场的清理和博格业务的合理化，公司业绩有望好转。
此外，时代新材料还拥有大量市场潜力巨大的新材料业务。
博格卸下了善意的包袱
自2014年完成对博格的收购以来，时代新材料五年的表现跌宕起伏。

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随着超大规模海外并购的完成，时代新材料2015年的营收较上年增长近一倍。2016年至2019年，时代新材料总收入一直保持在110亿至120亿元的高水平。
收购博格明显稳定地提高了时代新材料公司的营收。

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但是，在利润方面，并没有达到预期。
2015年，博格合并报表为时代新材料带来了2.5倍的利润增长。2016年，公司继续保持高利润水平。
随后，博格的表现陷入困境。
博格直接控股公司新材料德国在2018年和2019年的利润分别为-6849万欧元和-5929万欧元，按今天的汇率折算为-5.23亿元人民币和-4.54亿元人民币，给时代新材料的表现带来了巨大的压力。
特别是溢价收购博格产生的巨大商誉受到极大损害，确实拖累了公司业绩。
商誉原账面价值高达7.12亿元。2018年提取5.3亿元后，2019年提取剩余1.79亿元。
自那以后，博格的善意已经归零。
此外，2019年，时代新材料还减值了另一家子公司青岛华轩的商誉1194万元。
经过两年的持续减值准备，时代新材料的商誉量从2017年末的7.23亿元下降至2019年末的275万元。
这意味着后续商誉的风险几乎不会影响时代新材料的表现。
根据2019年年报，时代新材料还为青岛华轩持有的一项债权计提坏账准备2108万元。除了为风电子公司华创风能计提的2.41亿元信用减值准备外，上述年度报告中单独披露的大额减值共计4.53亿元。
如果上述减值没有进行或更少，时代新材料可能会交出一份利润丰厚的年报抄本，给投资者造成“极度的安慰”。