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时代新材股票 时代新材：业绩拐点将至( 二 )


但各种减值损失完成后，收益是显而易见的。由于后续减值风险大幅降低，时代新材料整体资产质量大幅提升。
汽车行业前景广阔
事实上，博格在2018年和2019年表现不佳有两个主要原因。一个是收购时产生的巨大商誉；第二，海外劳动力成本高，行业冷的时候很难维持利润。
如上所述，博格的商誉在2019年受到损害，这不会影响其未来的业绩。
至于人工成本，经过多年的谈判，时代新材料终于在2019年10月与德国金属工会达成协议，可以在一定程度上控制人工成本，提高博格未来的运营效率。
此外，时代新材料也在积极投产和扩建低成本工厂，其中博格无锡已进入试运行阶段，博格斯洛伐克已完成第三阶段建设。
上述两家工厂将进一步降低博格的平均劳动力成本，并有效扩大产能以满足客户需求。
目前无锡工厂已经接到奔驰、宝马的订单，斯洛伐克已经接到奔驰、宝马、奥迪、保时捷的订单。
博格生产的减震抗噪弹性元件在汽车行业被称为NVH系统元件，关系到整车的舒适性、燃油经济性、故障率和长期可靠性，越来越受到下游整车企业尤其是高档整车企业的重视。
新能源汽车时代，NVH的质量会对续航产生有效影响，关注度进一步提升。
上市公司中，Topp集团是NVH领域的可比公司，其减震器产品毛利率长期保持在30%以上，收入额一直在扩大。
Top Group的客户主要是吉利、比亚迪、SAIC等国内汽车公司，这些客户大多在新能源汽车领域有闯劲，产销量高。
博格的客户主要是奔驰、宝马、奥迪等传统德国汽车公司，转向新能源汽车相对较慢。不过，预计在上述汽车公司的新能源进步逐渐赶上后，博格的销量和毛利率将得到有效提升。
短期隐患是今年疫情可能对德欧汽车行业影响较大，博格海外销售占比比较高，目前业绩压力仍然很大。
鉴于此，时代新材料的汽车业务今年可能仍未得到有效改善，但其长期前景是有望的。乐观地说，从明年开始，博格将逐渐进入上升期。
轨道交通业务在业内属首创
在轨道交通业务中，时代新材料的产品是“减震降噪的弹性元件”，涵盖橡胶、塑料、金属、复合材料、功能材料等多个领域。除了车辆和轨道设备，时代新材料还为轨道施工提供产品。
2002年上市时，时代新材料仍是关联销售额超过50%的企业，其业务依赖于控制器CSR。
到2019年，时代新材料的轨道交通业务已经扩展到全球。除了CRRC，欧洲轨道交通巨头庞巴迪、西门子、阿尔斯通已经把高铁技术转移到中国，加上美国的安赛德、通用电气，都是时代新材料的战略客户。
“目前公司在全球轨道交通弹性部件领域排名第一”，是时代新材料对其行业地位的表达。
从量上看，轨道交通弹性部件产品产生的收入逐年增加，从2001年的9620万元增加到2019年的25.54亿元。
值得注意的是，由于轨道交通弹性部件市场容量有限，2013年前后，行业排名第一的新材料进入增长瓶颈期。
这也是时代新材料积极发展风电和汽车业务的主要原因之一。
好消息是，随着“新基础设施”的提出，今年铁路投资增速有望有效提高，时代新材料有望从宏观政策环境中显著受益。
由于时代新材料在轨交付业务的毛利率多年来一直保持在30%左右，并且该业务将长期保持行业领先地位，预计将稳定为公司贡献利润。
风力发电正等待行业清理
时代新材料风电业务始于2008年，时间不早也不晚，但主要发展时间在2014年，在国务院发布《能源发展战略行动计划(2014-2020)》之后。
公司风电业务的主要产品是风电叶片，在海上风电和低风速方面具有独特优势，在陆海风电叶片开发方面处于领先地位。

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