刘明达 全球市场巨震 A股港股机会独具 王庆、刘明达、邹曦最新研判来了( 二 )
可以说，在一定程度上，美国的十岁牛诞生于极度宽松的货币环境，一旦遭遇疫情等极端外生冲击，必然会引发巨大的地震。
刘明达:近期全球市场波动主要是疫情风险和金融风险叠加，导致金融政策失效。回顾2008年金融危机的经历，我们可以通过大规模的金融政策快速缓解金融风险。但美国的大规模金融政策并没有缓解恐慌情绪，主要是因为疫情防控带来的社会经济活动的阻断风险，加剧了风险传导。未来要解决这个矛盾，两种风险防控不可能重要。因为疫情是这场危机的导火索，未来突破这种重叠风险的首要任务在于疫情防控。在欧美特别是美国疫情出现有效防控措施或拐点之前，两种风险将继续叠加，导致政策失效。
邹:全球市场的走向取决于两个因素:海外疫情形势和美国经济金融体系的稳定。从这两个方面来看，都是往好的方向发展。我倾向于认为全球市场的剧烈波动即将结束。当然，疫情对经济的影响、美国企业杠杆过高等中长期问题依然存在，需要逐步解决。
a股将逐渐与海外脱钩
它有望获得更好的回报
中国基金报:a股会怎么走，会有独立的市场吗？
王庆:与海外市场的巨大动荡形成鲜明对比的是，今年a股出现小幅下跌，无论是本币还是美元，都领先全球。
为什么此前多年表现不及海外市场的a股这次表现更好？一个重要原因是，其他经济体此前一直在做“简单”的事情，通过货币或财政刺激推高股市；然而，近年来，中国一直坚持做“难”的事情，即防范和化解重大金融风险。a股经历了2015年和2018年两次金融市场去杠杆，以及2018-19年实体经济去杠杆。在新的资产管理规定下，国内金融产品没有海外市场复杂和嵌套。尽管经历了阵痛，但它让中国金融体系在突如其来的冲击面前更能抵御风险。面对疫情，美联储在两周内紧急降息125个基点，回归零利率，而中国人民银行则坚持总量和结构性政策并重，在降低实体经济融资成本的同时，珍视少数实施正常货币政策的主要经济体国家的地位。而海外信贷周期可能面临下行拐点，国内信贷周期可能已经悄然触底反弹。
同时，中国采取有效措施，率先控制疫情，恢复正常生产生活秩序。中国展现了强大的组织动员能力和作为大国在抗疫中的责任担当，让全球投资者对中国模式有了更客观的认识。
所有这些因素使得包括a股、港股和中国利率债券在内的中国资产比海外资产更具吸引力。值得注意的是，港股市场作为离岸金融市场，仍在很大程度上受到海外风险资产抛售的影响，表现弱于a股。我们认为，一旦海外金融市场趋于稳定，中国资产有望获得更好的绝对回报。
刘明达:对于国内资本市场，要区分短期和长期。短期来看，疫情导致全球经济活动发生剧烈变化，对全球资本市场的影响将继续存在。担心肯定会影响a股，随着疫情的进展，a股会有一个大范围的波动过程；从中长期来看，疫情导致的经济衰退会使全球资产未来收益率降低空，而中国资本市场的构成更能反映中国经济的基本面。中国资本市场明显好于其他市场，中期可能走出独立市场。“东风压倒西风”的新格局将给中国带来重要机遇。
邹:a股将逐步与海外脱钩，前提是中国出台有效的逆周期调节政策，在此之前，a股将与海外市场挂钩。
中国基金报:全球疫情蔓延。近期有没有调整投资策略？如何调整？
刘明达:我们的投资策略没有重大调整。我们始终坚持价值投资理念，以公司价值作为投资决策的主要依据。在风险发生的过程中，我们继续坚持理念，继续把核心资产作为我们配置的重点。
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