刘明达 全球市场巨震 A股港股机会独具 王庆、刘明达、邹曦最新研判来了( 四 )
邹:美股的长期牛市已经基本结束。美国金融市场的动荡短期内会对a股市场产生负面影响，但中长期来看，a股将与美股脱钩。美股牛市结束，美国零利率，将导致全球资产重新配置。短期震荡过去后，国内市场将成为海外资本配置的重点。
中国基金报:如何看待原油价格暴跌，以及对经济和股市的影响？
王青:欧佩克+减产协议破裂，疫情冲击下对经济的担忧，导致油价短期内大幅跳水。油价短期内直接冲击相关行业的股票、信用债市场，原油多头持仓造成的抛售压力传导至流动性较好的其他资产，助长了整体市场波动。
在这样的冲击下，中国与欧美等新兴市场相比优势明显。首先，中国有效控制了国内疫情蔓延，国内经济有望率先触底回升；其次，中国是一个以制造业为主的经济体，也是世界上最大的原油进口国。从中期来看，油价下跌的好处明显大于坏处，尤其是对油价敏感的交通运输行业。
刘明达:原油价格是一个非常复杂的问题，是供需、金融、政治等多种因素综合影响的结果。油价大幅下跌必然带来整个能源产业链要素的变化，对宏观经济产生影响。特别是对于反应灵敏的资本市场来说，油价的大幅下跌显著增加了资本市场的风险，给政策调整带来了诸多困难。
邹:原油价格暴跌的主要原因是产油国的定价权博弈。不排除地缘政治因素起作用，但疫情带来的需求冲击是次要因素。原油价格暴跌加剧了全球金融体系的脆弱性，尤其是美国成为全球金融体系的薄弱环节，对经济和股市产生了很大的负面影响。对于中国来说，如果能够有效对冲或屏蔽外部冲击，特别是金融体系的冲击，油价下跌将改善中国的贸易条件，对经济产生一定的积极影响。
很多港股价格已经严重偏离基本面
中国基金报:低估值、流动性差的港股有上行机会吗？你会考虑配置港股吗？
王青:经过近期的大幅调整，即使考虑到疫情对企业利润的负面影响，我们认为港股目前的价格已经严重偏离基本面。
我们注意到，香港恒生指数的市盈率再次跌破1倍。历史上，港股的市盈率在1998年和2016年两次跌至1倍以下，次年取得了非常丰厚的回报。从结构上看，本轮下跌受到疫情带来的基本面冲击和海外资本撤离带来的流动性冲击。整体表现是个股下跌逐渐偏离公司基本面情况。相反，质量越高的公司，流动性越好的公司，外资持仓越多，跌幅越大。因此，目前很多“错杀”股票的价格已经完全偏离了中长期价值，为投资者提供了进一步分配的“黄金机会”。
刘明达:我们会考虑配置港股。港股当中有很多具有全球竞争力的优秀公司，这次回调带来了很多重要的配置机会。由于港股上市公司分化明显，我们也在关注各行业的龙头企业。
邹:港股受全球流动性影响较大，可能弱于a股。
密切关注境外疫情风险和金融风险
中国基金报:现阶段，你认为影响市场的核心因素是什么？
王青:目前影响市场的核心因素是海外疫情的控制。由于各国一开始就犹豫要不要认真对待，相信海外疫情的拐点会提前到来。二是疫情对全球经济造成的损害，这也与疫情控制情况密切相关。
短期来看，全球金融市场仍存在较大的不确定性和波动性。但从长远来看，人类不会被疫情击倒，疫情总会过去，而无风险利率却大幅下调。随着全球利率创下新低，优质权益类资产仍是资产配置的首选。
简而言之，美国股市两周内吹了4次，市场恐慌接近极端；在历史罕见的市场震荡中，我们无法预见恐惧的突然到来，但可以明确当前大幅抛售后的显著价值以及随时可能到来的快速修复，建议投资者以积极的态度应对。
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