李逸 精品投行从牵线人到CFO丨专访浩悦资本李逸石
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投资者和企业家在股权比例上的差异是双方博弈的焦点。精品投行之间需要协调。要把市场容量、行业成长、商业模式，甚至技术发展和市场预期的边界，都讲清楚给投资者听。同时，我们还必须告诉创始人应该选择什么样的基金合作，如何进行估值，以及如何设计投资条款，使双方在更长的时间内受益...
作者有很多鱼
编辑雷音
虽然国内经济增长放缓，市场需求低迷，传统行业面临诸多困难，但医疗卫生行业仍因其较好的抗周期特征而受到资本青睐。
从市场结构来看，除了寻求上下游产业链的协同效应，很多原本不是医药卫生行业的上市公司或大型集团公司纷纷进入大卫生领域。通过设立M&A基金，他们以基金的形式获得了基础资产，并利用资本的杠杆作用加快了产业布局。
但是M&A交易很难匹配，交易本身离不开专业的方案设计，还需要协调各方资源。因此，精品投资银行在私募股权融资和M&A交易中扮演财务顾问的角色尤为重要。
在资本执行董事李看来，财务顾问虽然实践性很强，但在医学界的影响力并没有得到充分发挥。
大健康是三年来TMT之后最活跃的行业之一。但相对于TMT中财务顾问的高壁垒、投资周期长等特点，这个角色在大健康行业的真正价值并没有凸显出来。
“简单对比一下，互联网行业的投行业务更多的是一个信息缺口。财务顾问可以直接向投资人推荐项目资源，不需要对项目有特别深刻的战略认识，因为一开始互联网行业没人知道怎么玩。比如Mobike，被很多资本追捧，但是盈利模式不太清楚。在医疗行业，轨迹不确定性相当高，政策限制和子行业差异都是高风险因素。这就要求大卫生行业的财务顾问既要懂医学知识又要懂金融，还要有行业前瞻性。”
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CEO创始人刘浩(右)；创始合伙人丁亚梦(左)。郝跃资本成立于2013年6月，其团队由来自中国医疗卫生行业的高级投资银行家组成。自成立以来，已成功完成60多个民间融资和M&A项目，交易额达到17亿美元以上，医疗卫生项目交易额居全国同行业首位。郝跃资本专注于为中国医疗卫生行业的一流企业家提供全面的资本解决方案，帮助他们拓展业务，在资本市场中寻求最大利益。
新概念下的医疗服务生存空
消费升级理念的爆发也在医疗行业中得到清晰的回响，受众的诉求从“活”演变为“有质量的活”，也引起了投资者的不断关注。据统计，在医疗服务领域，2014年大规模融资交易集中。同期，郝跃资本还从医疗服务和高端医疗器械入手，帮助祁鸣医疗获得了A到C的融资，马龙牙科获得了A到C的融资，以及一系列其他项目，以及融资、并购和重组。这一系列项目的落地，也标志着郝跃资本进入了精品投行第一梯队的行列。
但是，中国医疗服务业有自己的发展规律。比如落地的民营医疗机构，各种弊端凸显，投资市场的热情逐渐变得理性。许多企业缺乏高素质的管理团队，民营医疗机构不仅面临着医疗协会的挑战，而且品牌运营能力弱，客户获取成本高，难以开展大规模连锁经营。
面对这种情况，资本市场对医疗服务的盲目投资也面临多元化的压力。郝跃资本创始人刘浩表示，差异化是医疗服务项目生存的重要前提。“过去五到十年间，很多投资机构在北上广投资了一系列医疗服务机构，面临着来自大型国有医院的竞争，大多经营失败。相反，从二三线城市起步的连锁医疗服务机构却成功获得了一席之地。比如爱尔眼科从长沙、武汉起步，去年取得世界眼科第一。”
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