费雪 费雪：怎样选择成长股( 六 )
回头看费舍尔，真的是怒火冲天。1946-1949年巴菲特没有遇到他，但1974年美国股市估值水平达到历史最低时，费舍尔和巴菲特发出了几乎相同的声音。我们可以理解巴菲特在1974年喊出的话:我回来了。当他想带着踢踏舞去工作时，他是多么开心。
但从1974年到1980年，投资者有一万个理由来看股市:第一，第一次和第二次石油危机，特别是1979年伊朗事件引发的第二次石油危机，重创美国。1978年，三大汽车公司亏损10亿美元(看起来耳熟)，房地产起步不够。一年一度的建房是在1971年。钢铁行业处境艰难。它于1971年首次成为债务国。在此期间，美国财政部长被替换为六人。股市指数下跌49%，大部分流通股下跌60%-70%。中东战争不断，美国等西方国家面临与伊朗等阿拉伯国家的严重对抗。美国利率持续上升:1980年，美国银行的优惠利率居然达到了20%！(美国人在说耶稣诞生以来的最高利率——当然，当时也有人通过投资美国国债发了大财。)1977年，美国通货膨胀率达到9%，美元几年贬值25%，失业率上升到8%。我想不出什么时候利率高达16%，投资股票还有多大意义:在有华尔街统计数据历史的投资大师中，只有两位大师有20多年的真实投资记录，年均复合增长率超过21%！一个是巴菲特，一个是巴菲特的老师格雷厄姆(20年复利达到21%)。此外，成长型股票投资大师迈克·普莱斯(Mike Price)在21年里实现了20.4%的业绩。约翰·内夫也很厉害，31年年均复利13.7%(这个成绩还是远远低于巴菲特的超纪录)。当你购买哪怕是13%的美国长期国债时，你实际上已经超过了美国历史上总投资分数排名第三的投资大师。香港著名分析师、投资人林森驰靠这个东西赚了不少钱。
实践证明，无论经济看起来多好，多坏，股市总会回到平均水平。这也许可以解释为什么经济学家通常不投资。
十六.投资哲学的起源和形成
费希尔认为，没有一种投资哲学可以在一天或一年内完全发展起来，除非照搬别人的方法。其中，有的可能来自于所谓的逻辑推理，有的可能来自于观察他人的成败。但大部分来自一个痛苦的方法:从自己的错误中学习。其中，费舍尔刚进入华尔街的时候，差点犯了一个巨大的错误:1929年，他经不起诱惑，买了一些他认为合理的股票。尽管费希尔在1929年6月发表了一份警告报告，预测市场将在六个月内面临巨大的下行风险。(这也充分说明投资说起来容易做起来难，但练起来难百倍，口头或书面的投资高手也不少。).
十七、费希尔论反向投资(reverse investment)
费舍尔认为，有相反的意见是不够的。当你偏离投资思维的大趋势时，你必须非常确定你是对的。有时候背离趋势的投资者会损失惨重。但是，如果有强烈的迹象表明你转向了正确的方向，你往往会获得巨额利润。
十八岁。费舍尔谈到了耐心和表现
费希尔指出，买东西的时候，不要拿一个月或者一年作为评价结果，必须允许三年。然而，每个原则都有例外。也就是说，投资者在不丧失灵活性的情况下，要坚持一定的原则，这就需要有诚意，对自己开放。
费希尔认为，只要确定公司未来仍能成长，值得投资，就不应该在有长期利润的市场上抛售股票。他说:我宁愿持有这些股票，因为增值潜力大的公司很难找到。如果能理解并运用好基本原理，相信真正优秀的公司和普通公司会有区别，准确率可能高达90%。
相反，股票未来半年的表现更难预测。股票短期走势与短期经济环境、行业情况、公司短期表现、华尔街对公司的看法、众多投资者的心理变化有关。成功概率不能超过60%，这是一个乐观的预测。
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