费雪 费雪：怎样选择成长股( 四 )
原则四:购买真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘记时机因素。
费希尔认为，许多投资者预计以一定价格购买成长股，但时机难以把握。所以有一个投资路径可以参考:不是在特定的价格买入，而是在特定的时间买入。
这就是所谓的“定投”投资策略。个人仔细分析，有可能在估值安全区间以下做定期定投。尤其是在一些极度抑郁的时期。
原则5:不要随波逐流
费希尔认为，金融界在不同时间以不同方式评价同一事实的现象并不局限于整个股票市场，还存在于某些特定行业以及这些行业中的个别公司。金融界的好恶是不断变化的，原因往往在于时间的转移，但同样的事实有不同的解读。
比如1950年，医药股普遍认为，与工业化学一样，优秀的研究成果带来了无穷无尽的增长潜力，随着生活水平的稳步提高，医药股的权益比与最好的化工股一样高。但不久之后，一家药厂对之前卖得好的产品出现了问题，金融界立刻惊恐起来，重新评估行业，只愿意给出更低的成本收益比。但1958年，在经济不景气的情况下，医药股表现不错，金融界顿时又充满了憧憬，大大提高了成本效益比。
费希尔认为，聪明的投资者如果能够独立思考，在大多数人的观点都站在另一边的情况下，提出自己正确的答案，会受益匪浅。初出茅庐的投资者首先练习的最简单方法是永远不要随大流。
十二、费舍尔谈耐心和自律
费希尔认为，了解投资标准，了解经常犯的错误，对那些没有太多耐心和自律的人没有帮助。他说:“我认识一位非常能干的投资专家，他几年前告诉我，在股市中，强大的神经系统比聪明的头脑更重要。”
莎士比亚可能在不经意间总结了成功投资的历程:“普通人只有经历了大风大浪才拥有财富。”
十三、寻找有“竞争壁垒”的企业
费希尔指出，投资者应该寻找成本低于行业，但利润率高于同行的企业。这些公司不仅仅依靠技术发展和规模经济。但也依赖于，首先，公司必须在它提供的产品(或服务)的质量和可靠性上建立声誉。客户换公司，节省的成本不是太多，但是找到不知名供应商的风险更大。其次，公司必须有一定的产品(或服务)提供给很多小客户，而不仅仅是卖给少数大客户。这样一来，它的竞争对手，必须争取许多客户，才有可能取代这家公司的位置。
这类企业的利润率或投资回报率高于平均水平。但不一定要——其实不应该比行业平均水平高几倍。事实上，如果利润或回报率过高，可能会成为一个危险的来源，吸引许多竞争对手进行多头和空头的竞争。
也就是说，公司有特殊的特点和一些内部经济因素，使得利润率高于平均水平不是短期现象。投资者可以问自己:这个公司能做什么，其他公司做不到那么好？
费舍尔的观点无疑与巴菲特的特许经营权(或林奇的小众)是一致的。巴菲特投资的公司大多保持了较高的股东权益回报率，并且几十年来一直保持着如此高的回报率。他投资的企业最低ROE在15%以上。比如可口可乐，曾经保持50%的ROE水平。
费希尔的观点是，具有竞争壁垒的公司可以以低于行业水平的价格向普通客户提供(或服务)，客户信任公司及其产品和服务，他们的成本更高，更换产品的意愿更低。低成本、高效率的运营保证了公司能够长期保持略高于行业水平的利润率。
个人认为费舍尔的理解和巴菲特的做法是一致的。巴菲特精选企业的产品和服务是面向普通人的，与他们的生活息息相关。长期的品牌化和公众对其产品和服务的信任使得更换的概率极低。他们的产品价格不高，但以较低的价格出售，以满足广大公众的日常需求。比如餐饮:箭牌口香糖，可口可乐饮料，P&G洗发水，吉列剃须刀，盖科的车险，富国银行的零售服务，甚至中石油的加油业务。巴菲特很少投资客户集中的公司。
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